热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来回 客户端

　　光大证券发布研报称，群众AI算力需求强劲正重塑云就业行业逻辑。跟着AWS突破常规起原提价，行业恶性价钱竞争有望闭幕，盈利核心与估值体系将迎来双重设立。金山云（03896）行为小米生态内核心云平台，AI业务有望保抓高速增长，有望直秉承益于行业景气回转与本身成长加快。该行看护对金山云2025年营收预测，上修2026/27年营收预测至121/140亿元（上修幅度9%/11%），当今市值对应2025/26/27年预测PS2.9x/2.3x/2.0x，予“买入”评级。

　　光大证券主要不雅点如下：

　　金山云4Q25功绩前瞻

　　该行瞻望金山云4Q25营收27亿元，同比增长22%/环比增长10%，主要受益于AI启动公有云业务增长+行业云Q4传统旺季，瞻望单季AI收入同比增长85%至8.8亿元，玄虚毛利率看护15%傍边，治愈EBITDA利润率22%水平，盈利才气抓续谨慎。

　　云就业有望迎来估值重塑：成本压力与AI繁荣需求正向传导，行业性提价周期开启在即

　　1）外洋方面，亚马逊AWS近日将AI算力就业居品（核心面向大模子进修的EC2机器学习容量块）价钱上调约15%，其中p5e.48xlarge实例每小时用度由34.61好意思元涨至39.80好意思元，突破“价钱只降不涨”的永久常规。

　　2）国内方面，阿里云高管指出，时时彩app下载往日1年群众AI

{jz:field.toptypename/}

　　Token量可能增长100倍以上，硬件（如内存）成本濒临上升压力。该行以为，跟着AWS突破常规起原提价，国内云厂商有望奴才放缓降价，云就业行业盈利核心将细目性上移，重叠AI老本开支高景气，板块估值有望系统性重估。

　　金山云：生态抓续赋能，AI业务投入收货期

　　1）生态收入细目性强：行为小米&金山生态唯独计策云平台，公司有望抓续受益于小米自研MiMo大模子的进修、智能驾驶的进修与推理、以及“东谈主车家”生态中海量末端开导接入AI就业后产生的推理需求；金山办公的WPSAI也为金山云带来抓续的推理算力需求。该行瞻望公司2025全年27.8亿的干系来回见地完成度有望达95%以上，2026年骨子营收简略率越过干系来回上限（该行瞻望公司将于2026年中进行公告上修治愈）。

　　2）其他客户拓展多元：公司保抓中立云厂约定位，在AI界限已遮蔽国内大部分头部创业大模子公司，如百川智能、Minimax、智谱AI、DeepSeek等；在传统互联网+具身智能行业，相同有望受益于AI推理需求的抓续扩容。

　　3）AI才气抓续完善，有望带动AI业务继续高增：2026年1月21日，金山云星流平台负责完成“一站式AI训推全经过平台”升级，构建了从异构资源转念、进修任务故障自愈到机器东谈主行业愚弄撑抓、模子API就业生意化落地的全链路闭环。3Q23-3Q25公司AI业务收入保抓抓续环比擢升，该行瞻望4Q25该趋势将继续、单季AI收入有望同比增长85%至8.8亿元，瞻望2026年AI收入有望保抓高双位数增长。

　　风险教唆：云行业竞争加重、行业云拓展不足预期、AI施展不足预期等。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：史丽君