起原：市值风浪

　　防晒市集需求增长放缓，苦日子只怕得再熬一阵子。

　　作家 | 白猫

　　裁剪 | 小白

　　风浪君当年常说，在化工圈子里，给国际巨头打工是门好商业。只消下流的雇主们吃肉，算作上游“打工天子”的科念念股份（300856.SZ），日子就能过得绝顶滋养。

　　但最近的成绩单却给市集泼了一盆冷水：雇主不仅要在寒风中缩衣节食，还在消化肚子里的存货，科念念股份这碗汤，眼看是端不稳了。

　　功绩“深蹲”：从高光时刻到至暗时刻

　　就在1月21日，科念念股份抛出了一份令东谈主惊叹的功绩预报。公司展望2025年全年的归母净利润唯有0.9亿到1.2亿元。这个数字意味着什么？意味着比拟2024年，它的净利润暴跌了78.7%至84.0%。

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　　2025年功绩预报）

　　再翻看最新的财务报表，惨烈过程可见一斑。2025年前三季度，公司天然免强完了了11.2亿元的营收，但这一数字背后是销量的滑坡，更要命的是赢利智商的断崖式下落。

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　　2025年半年报）

　　曾几何时，科念念股份是驰名的“现款奶牛”。2023年，它的详细毛利率高达48.8%，是妥妥的暴利商业。到了2024年，天然微降至44.4%，依然睥睨群雄。但到了2025年三季度，这个数字径直击穿了30%的脸色防地，跌到了29.6%。

　　短短两年不到，毛利率挥发了近20个百分点。

　　把柄最新的三季报清晰，2025年前三季度，公司酌量行径产生的现款流量净额仅剩下1.6亿元，比拟上年同时降幅接近79%。钱进不来，货卖不动，这即是科念念股份当下的确实写真。

　　“高档打工仔”窘境：成也萧何，败也萧何

　　科念念股份的商业逻辑其实很简便，专注作念一枚中高阶的“打工仔”。

　　它的客户名单号称豪华，帝斯曼、拜尔斯谈夫、宝洁、欧莱雅，全是响当当的国际日化巨头。以至在合成香料领域，奇华顿、芬盛情这些行业大佬亦然它的座上宾。

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　　2025年半年报）

　　这种花式的平正不言而喻：直销为主，省去了自建渠谈和品牌营销的精深用度。无谓去C端市集和巨头拼杀，只消安宽解心作念供应链。凭借“高毛利+高营销用度”的行业特质，算作原料商的科念念，资本占比就像武大郎烧饼上的芝麻，下流对价钱原本不敏锐。

　　前几年，获利于巨匠防晒剂滥用量的增长（年均复合增速约5.7%）和产业链向中国振荡的红利，科念念股份如实“赢麻了”。它的防晒剂市集份额一度占据巨匠20%以上，妥妥的细分领域王者。

　　但这种“寄生”花式的瑕玷在2025年透澈清醒。

　　公司超越80%的收入来自境外。当国外的大客户们运行“去库存”，需求增长放缓时，科念念股份坐窝感到了寒意。一朝下流不需要那么多原料，或者为了保利润运行压价，上游的议价智商一刹归零。

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　　2025年功绩预报）

　　数据炫耀，公司最中枢的赢利机器——化妆品活性因素（主若是防晒剂），2025年上半年的毛利爽气接从2023年的53.1%掉到了35.3%，跌幅惊东谈主。

　　（起原：

　　Choice末端）

　　环视四周：实在的敌手是周期

　　在A股的化工板块里，时时彩app官方最新版下载能和科念念股份实在对方向公司其实稀稀拉拉。

天赐材料天然也作念日化材料，但东谈主家90%的重点皆在锂电板上，和科念念不是一谈东谈主；

赞宇科技主要作念油脂化工，毛利率终年在个位数犹豫，赚的是空匮钱；

扬帆新材和爱普股份，一个作念光激励剂，一个作念食物香料，业务重合度也不高；

惟一有点像的亚香股份，天然亦然作念香料，但范围和科念念不在一个量级。

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　　是以，科念念股份在很长一段时刻里，是在一个枯竭强力竞争敌手的“真旷地带”里残酷滋长。它领有162项专利，手抓FDA和欧盟的认证，护城河看起来很深。

　　但击败它的不是同业，而是周期。

　　当行业供需接洽逆转，也曾的“护城河”也挡不住价钱战的巨流。2025年，防晒剂居品价钱精深回落，也曾的高毛利听说落空，阐述了在周期眼前，莫得恒久的赢家。

　　实控东谈主的“预知之明”与将来的赌注

　　在功绩隆冬降临之际，公司实控东谈主的操作耐东谈主寻味。

　　把柄公告，公司实控东谈主之一周久京先生，在2025年8月7日至11月技艺，通过巨额往复减持了945万股，占总股本的1.99%。

　　（科念念股份

　　：对于实质限度东谈主之一减持筹算扩充完成暨职权变动超越1%的公告）

　　减持均价为11.26元/股，天然比拟2023年二三十元的高位，这个价钱还是是“腰斩”，但洽商到公司2025年全年不到1.2亿的净利润预期，这笔一个多亿的套现，回头来看在那时似乎就已运行开释信号。

　　（市值风浪

　　PC端）

　　天然雇主在减持，但公司的彭胀递次却没停。

　　最新的财报炫耀，公司在马来西亚和安庆的名堂仍在鼓吹。绝顶是马来西亚年产1万吨防晒系列居品的名堂，炫耀出公司想要连续在巨匠范围内霸占份额的贪念。

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　　2025年半年报）

　　此外，公司还在力推股权激励，天然侦察酌量定得不低，但在如今的功绩基数下，想要完了回转似乎也多了一分底气。

　　对于科念念股份来说，当今的场面是：产能还在扩，价钱还在跌，库存还在清。这既是一场针对自后者的“范围卡位战”，亦然一场对自己现款流的极限测试。

　　作念巨头的上游，从来皆不是一件容易的事。风浪君看来，唯有比及国外巨头们的仓库空了，再走运行下单的那一天，科念念股份的“金饭碗”好像才调再行发光。但在此之前，这段苦日子，只怕还得再熬一阵子。

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连累裁剪：杨红卜