英特尔于1月22日公布了2025财年第四季度（Q4）财报。公司给出的2026财年第一季度（Q1）携带令投资者失望，股价在次日大幅下挫，收于45.07好意思元，下落17.03%。
在财报电话会议上，英特尔首席现实官陈立武谈到了市集高度柔和的一个问题——英特尔18A制程（节点）的良率。
{jz:field.toptypename/}“我和我的团队正在不懈勤勉，提高晶圆厂的效力和产出。固然当今的良率相宜咱们的里面筹商，但仍低于我但愿看到的水平。跟着咱们更好地维持客户，加速良率进步将成为2026年的紧迫杠杆。”
英特尔在财报电话会议中并未给出具体的良率百分比，这也让筹议信息的着实度受到质疑。此前，KeyBanc分析师John Vinh曾在X上援用WallSt Engine的帖子称，英特尔晶圆代工的良率已朝上60%。
英特尔疲弱携带并不令东说念主不测，英特尔首席财务官David Zinsner也确认了这少量。他在电话会议上默示：“当你看Q1的毛利率下滑时，主要有两个身分。昭彰，在成本结构高度固定的情况下，收入下降会影响毛利率。另一部分原因是Panther Lake；固然从Q4到Q1成本结构有所改善，但它仍然被稀释到公司举座平均水平，况兼在业务组合中占比更高。”
竞争加重，英特尔抓续丢失市集份额
有报说念指出，英特尔正靠近日益强烈的竞争，并在花消级市集失去份额。AI需求推高了内存和SSD价钱，乐鱼以致电源和散热电扇的成本也在上升。
AI上升在营销层面一样未能利好PC市集。戴尔已承认，AI营销对PC销售匡助不大。
戴尔家具崇敬东说念主Kevin Terwilliger默示：“在曩昔一年里，尤其从花消者角度来看，咱们学到的少量是，他们并不是基于AI来作念购买有筹商。”他还补充说念：“事实上，我以为AI反而让他们更困惑，而不是匡助他们剖析具体能带来什么成果。”
字据Mercury Research的数据并由Bernstein Research分析，苹果正抓续蚕食英特尔在札记本市集的份额，当今已达到与AMD尽头的水平。有报说念称，时时彩苹果可能会在本年春季推出一款廉价MacBook。
与此同期，高通筹商在2026年上半年推出Snapdragon X2 Plus和Snapdragon X2 Elite，这些CPU远景可期。尽管由于Windowson ARM体验欠安，高通当今尚未获取太多市集份额，但本年可能会有所不同。
高通寄但愿于Snapdragon GuardianTechnology，以进步其芯片对企业客户的招引力。
好意思国银行：英特尔股价率先于其盈利身手
财报发布后，好意思国银行分析师Vivek Arya偏激团队更新了对英特尔股票的主张。
分析师指出，英特尔尚无法在面前18A制程上为自家家具斥逐理念念良率，在缺少限制和现实历史的晶圆代工市蚁集，畴昔的14A制程也可能难以向外部客户得意巩固可靠的分娩。
团队预测，英特尔畴昔三年的年销售增长率为3%–7%，其中外部晶圆代工收入预测在2027年为20亿好意思元、2028年为40亿好意思元。
Arya以为，即便到2028年，英特尔的备考每股收益（pro-formaEPS）仍将低于1好意思元，原因主要有三点：
外部代工客户需要荒谬的开销和成本开支；
基于ARM架构的劳动器正在霸占AI市集份额；
每年12亿–20亿好意思元的非控股权利孝敬，对透露的备考EPS组成约25%–30%的连累。
Arya在商榷说明中重申对英特尔股票的“跑输大盘”评级，主义价40好意思元，基于其对2027年企业价值/销售比的3.5倍估值，处于历史区间1.7–4倍之内。
英特尔靠近的风险与潜在利好
下行风险：
英特尔代工业务良率和产能爬坡低于预期，尤其是18A及行将推出的14A
缺少紧迫的外部晶圆代工客户
熟习PC市集需求弱于预期
向主要CPU竞争敌手加速丢失市集份额
上行风险：
关键外部封装/晶圆代工订单，显赫进步收入和产能应用率
18A和14A良率及爬坡速率超预期，改善毛利率和产能应用
Windows10换机潮或AI提振带来PC市集超预期表现
地缘政事殷切地方进步市集对原土制造财富的情势
晶圆厂仍在“烧钱”
英特尔晶圆厂照旧最大问题。公司10-K文献显露，2025财年代工业务的交易赔本达103亿好意思元，虽低于2024年的133亿好意思元，但仍然十分严峻。
在外部客户可能要比及2026年底良率光显改善、2027年才初始量产的情况下，当今晶圆厂真实惟一英特尔本人一个客户。
由于晶圆厂的基本现象并未发生内容性变化，不错预测2026财年的代工业务交易赔本限制，省略仍将接近2025年水平。
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背负裁剪：陈钰嘉
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