文|新浪财经上海站 十里

　　在互联网助贷监管重锤落地的第三个月，一笔横跨十年的跨界投资，终于迎来了结局。

　　1月24日，分众传媒（002027.SZ）发布公告称，对子营公司数禾科技计提经久股权投资减值准备21.53亿元，并以7.91亿元对价透彻退出该技俩。这意味着，这场始于2016年的金融科技布局，最终以向上73%的减值率颓败完结。

　　几个月前，这笔投资还莫得显浮现任何危险迹象。2025年上半年，数禾科技完结营收70.03亿元，净利润6.31亿元，也曾分众财务报表中一块踏实孝敬的金钱。

　　但到了四季度，在监管新规落地后，数禾单季净亏本飞快扩大至6.84亿元，盈利逻辑发生断裂，金钱价值被快速重估。

　　这场回转的早先，来自一纸监管文献。

　　2025年10月1日，国度金融监督料理总局发布的《对于加强贸易银行互联网助贷业务料理提拔金融就业质效的见知》负责实行。业内将其称为“助贷最严新规”。新规明确条目贸易银行强化自主风控才能，对助贷机构的业务天禀、风险分管机制和结合鸿沟作出严格无间，径直重塑了互联网助贷行业的驱动国法。

　　而数禾，正处在这场国法重构的中心。

　　动作一家以智能零卖金融科罚决议为中枢的金融科技公司，数禾的主要业务方式，是为捏牌金融机构提供获客、大数据风控及贷后料理就业，旗下产物“还呗”经久深耕C端现款分期与场景破钞分期。这一方式，在监管环境宽松阶段具备较强的鸿沟膨胀才能，也支捏了数禾此前捏续多年的盈利施展。但在新规落地后，结合银行飞快收紧结合门槛，业务鸿沟被迫压缩，获客与风控成本同步抬升。

　　公告自满，时时彩app分众奉求中联金钱评估对数禾股权进行评估。摈弃2025年12月31日，分众所捏54.97%数禾股权账面价值为29.44亿元，而评估值仅为7.82亿元，减值率高达73.45%。随后，分众决定以7.91亿元价钱清仓退出，并已收到4.04亿元首付款，所委用董事亦同步辞任。

　　这笔投资为何会让分众付出如斯千里重的代价，谜底并不单在监管本人。

　　技术回到2016年，分众以1亿元取得数禾70%股份，将其纳入控股子公司，负责跨界金融科技领域。随后数年，数禾阅历多轮融资、职工捏股计算及股份回购，分众的捏股比例一度被稀释至41.99%，公司管帐处理也随之转为权利法核算。

　　在之后的本钱操作中，分众捏股比例又被迫回升至54.97%，名义上再行回到控股地位，但治理结构却未随之转变。数禾公司限联盟定，紧要事项需获取三分之二以上表决权通过，而分众在董事会中的席位永恒未过半。这使得分众在计算层面永恒处于“控股不控权”的景象，无法对业务看法和风险深远作出本色性侵扰。

　　在行业顺风期，这一结构并未显现问题。2019年至2025年三季度，数禾捏续盈利，投资账面亦未发生减值。但当监管环境突变，盈利模子被快速推翻时，分众也失去了提前止损的空间。

　　对分众而言，清仓数禾意味着一次代价昂贵的止损。21.53亿元减值准备，展望将径直减少其2025年归母净利润21.53亿元，约占2024年归母净利润的三成。、

　　摈弃1月26日收盘，分众传媒股价报收于7.42元/股，总市值为1071.61亿元。

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