最新线路的公募基金前十大重仓股，出现一个新变化：AI科技新能源个股占去九席，剩下一席给了贵州茅台。

五粮液、山西汾酒、伊利股份等昔日“中枢钞票”，均已退出前十大席位。这种变化，折射出了公募消耗赛说念的分化近况：一方面，部分基金仍在效力传统消耗，个别白酒股已勾通重仓36个季度。另一方面，手办潮玩、“谷子经济”和医好意思带来的“新消耗”，则成为一批重生代基金司理的新宠。

受访东说念主士对券商中国记者示意，新旧消耗不存在规模，消耗和AI科技皆是产业发展下需求变化的产物。以前消耗照旧有契机，对上一轮消耗明星股不抱乐不雅期待，游戏、旅游、体育、影视更有可能成为新的“长坡厚雪”。部分基金司理在传统消耗中变成了舒心区，并坑害易走出来。

勾通36个季度重仓贵州茅台

把柄天迎合顾数据，2025年公募主动权柄基金前十大重仓股中仅有一只传统消耗股（贵州茅台），其余九只永诀为中际旭创、新易盛、宁德时间、腾讯控股、紫金矿业、阿里巴巴-W、寒武纪、立讯精密、东山精密。把柄统计，在2021年四季度末时，公募前十大重仓股中有3只白酒股，此外还有招商银行、药明康德、伊利股份等“中枢钞票”。这些钞票是其时那轮结构行情的主力军。2022年后传统消耗赛说念回调，领域超百亿的明星基金净值下落。尔后，蓝筹中枢钞票热度惶恐，但仍有基金司理在苦苦效力。

把柄Wind统计，法规2025年末一共有1048只基金重仓贵州茅台，持仓市值高达1182.03亿元，在前十大重仓股中名挨次四。就主动权柄投资而言，重仓茅台的近300只基金中，易方达蓝筹精选、景顺长城新兴成长、易方达消耗行业、富国天惠精选成长4只基金的持仓市值均在10亿元以上，统统颠倒70亿元。鹏华匠心精选、汇添富价值精选、易方达中枢上风、前海开源优质企业6个月持有等数十只基金，持有茅台数目均在10万股以上。

拉永劫辰看，这些基金是消耗白酒的至意粉丝。法规2025年末，易方达蓝筹精选已勾通重仓贵州茅台、五粮液、泸州老窖29个季度。景顺长城新兴成长勾通36个季度重仓贵州茅台，勾通37个季度重仓泸州老窖，重仓中国中免和迈瑞医疗勾通在20个季度以上。由于这些钞票连续探求，斟酌基金近几年多数收益欠安。有基金诞生以来升天照旧在30%以上，还有基金在2022年至2025年四个年度均是负收益，仅2025年四季度升天就颠倒10亿元。

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券商中国记者发现，乐鱼效力传统消耗的个别基金司理，在季报里险些不说起重仓钞票分析，将主要篇幅言述GDP增速、出口、固定投资、货币政策等分析。持有该基金4年多的别称投资者对券商中国记者示意，这其实不是基金投资分析，和基金持仓严重脱节，放在职何一份基金季报里皆妥当，更像是机构经济学家的平凡而谈。

对新消耗不为所动

践诺上，在2024年相配是2025年以来，以手办潮玩、“谷子经济”等场合的“新消耗”迎来投资行情，这些行情甚而还延展到了医好意思、好意思妆等领域。但效力传统消耗的基金并不为所动。

以泡泡玛特为例，这只代表性的新消耗宗旨，法规2025年末一共有123只基金重仓。其中，持仓数目在100万股以上的5只基金，均为主动权柄基金，但均不是传统消耗类型的基金。比如，景顺长城品性长青持有泡泡玛特近500万股，其中在客岁四季度增持了23.36万股。此外，该基金重仓的还有老铺黄金等新消耗钞票，时时彩app以及中际旭创、新易盛等科技成长宗旨。该基金的基金司理农立冰，是一位重生代基金司理，2023年7月开动处理该基金。睿远港股通中枢价值持有泡泡玛特463.80万股，是第五大重仓股，其中有245万股是在客岁四季度加仓。基金司理张佳璐是一位惟有3年证券从业训戒的新东说念主，2024年12月开动处理该基金。

新消耗的另一个热点宗旨蜜雪集团，相似受到基金拥抱。法规2025年末，中欧互联网前卫持有蜜雪集团近50万股，是重仓该股最多的基金。此外，交银品性增长一年持有、嘉实产业前卫等基金重仓蜜雪集团的数目均在15万股以上。这些居品的基金司理，此前很少波及传统消耗。比如处理中欧互联网前卫的王颖，此前的筹画领域为传媒和互联网，从2021年开动处理该基金。

“新旧消耗的公募重仓仿佛存在系数规模，但践诺上这是不存在的。一些同业在重仓消耗白酒中连续升天，我确切不成清爽他们。”华南一位权柄基金司理对券商中国示意，新旧消耗不黑白此即彼的。甚而，消耗和AI科技，践诺皆是期间和商场需求干线变迁之下的产物。北京一位公募投研东说念主士对券商中国记者示意，旅途依赖太深，基金司理不肯转变。重仓传统消耗的基金，策略相对单一且体量过大，调仓本钱过高。更为要津的是，这些基金司理在过往的传统消耗中，变成了舒心区，这并坑害易走出来。

消耗钞票或有新的“长坡厚雪”

上述消耗投资之间的各异，背后是基金司理抵消耗机遇的分化预判。动作经济要素的一部分，消耗照旧会是经济增长挫折能源之一。但和实体消耗比拟，文娱、游戏等处事消耗在以前投资机遇中被委托更高期待。

“消耗是一个远大的商场，结构变化会给锐意逾越的公司带来增长契机。”永赢基金基金司理蒋卫华对券商中国记者示意，消耗公司的竞争力擢升源自企业计谋与处理对环境的妥当变化，中袖珍组织生动性和处理后果更高，更易把捏计谋性机遇，扫尾逾额增长。他倾向于挖掘从中袖珍向中型成长的企业，而非盲目追赶“伟大公司”。

在鹏华基金的基金司理陈金伟看来，商场此前抵消耗的悲不雅有非感性要素，如科技行业利好会被解读成抵消耗的利空，消耗微不雅数据变好则会被论证为不可连续。在他看来，以前消耗照旧有契机，但这不就是肌肉挂念下的上一轮消耗明星股。

陈金伟示意，以往的部分明星消耗股，本色是“宏不雅三驾马车”中的投资，通过投钞票生的“丝毫效应”带动消耗，是以才有“白酒是早周期，宇宙品是晚周期”说法。跟着投资收益率下行和投资类别以及主体变化，对传统投资带动的以白酒和部分高端消耗为代表的上一轮明星消耗股，不抱乐不雅期待。看好的是收入再分拨获胜驱动的消耗，更看好宇宙品消耗，游戏、旅游、体育、影视等将成为新的“长坡厚雪”。

践诺上，消耗契机还与科技制造业存在同向效应。诺安上风行业的基金司理邓心怡对券商中国记者示意，在面前的机器东说念主行业发展中，东说念主形机器东说念主与处事机器东说念主成为增长中枢引擎。机器东说念主在真确坐褥糊口场景的运用在束缚真切，如汽车制造、消耗、文旅、养老等场景皆已有连续的订单落地。以前连接温雅真确场景奉行中，具备数据与卡位上风的机器东说念主厂商及产业链。

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